天瞳威视二次递表港交所 汇丰华泰国际联席保荐冲刺“智能驾驶第一股”

东方财经网讯：5月28日，苏州天瞳威视电子科技股份有限公司（简称“天瞳威视”）正式向港交所主板提交上市申请，上市材料已获受理，联席保荐人为汇丰银行及华泰国际。这是该公司继2025年10月31日首次递表失效后的二次冲刺，显示出其登陆国际资本市场的坚定决心。作为中国领先的以软件为核心的L2-L2+级和L4级驾驶解决方案提供商，天瞳威视在各个自动化级别领域均拥有商业化业绩。若成功登陆港股，这家从苏州起步的智能驾驶企业有望成为港股“智能驾驶第一股”，为蓬勃发展的自动驾驶赛道增添一个兼具技术壁垒与商业化能力的高成长性投资标的。

从上市进展来看，天瞳威视此次二次递表正值智能驾驶产业化的关键窗口期。公司成立于2016年，创始团队深耕自动驾驶领域多年，已与超过24家整车厂建立合作关系，其中包括2024年中国销量前十的9家整车厂，累计获得144款车型的定点函。招股书显示，按2024年装机量计，天瞳威视是中国第二大同时提供行车与泊车解决方案的以软件为核心的L2-L2+级解决方案提供商，市场份额达14.3%；按2024年前装解决方案海外出货量计，公司亦是首家在海外市场交付L2-L2+级解决方案的中国智能驾驶解决方案提供商。公司股东阵容豪华，采埃孚、上汽北美产投、北汽产投、地平线、商汤及中国联通等产业资本均已战略入股。

在市场定位与业务模式方面，天瞳威视采用“双轨制”方法开发自动驾驶解决方案——通过L2-L2+级解决方案积累研发、工程化和测试验证经验，为L4级解决方案奠定基础；同时，L4级解决方案产生的高质量数据反过来促进L2-L2+级解决方案的迭代优化。公司产品组合涵盖纯软件及软硬件一体化解决方案，主要提供三大类产品和服务：L2-L2+级解决方案（包括泊车及驾驶解决方案、智能座舱解决方案等）、L4级解决方案（主要包括Robotruck、Robobus及Robotaxi解决方案）及工程服务。截至最后实际可行日期，公司已取得L4级解决方案的意向订单，涵盖逾2500辆Robobus、Robotaxi及Robotruck，合约总价值超过人民币10亿元，预计于未来三至五年内交付。

从财务表现来看，天瞳威视呈现出“营收高速增长、亏损持续收窄”的成长期特征。2023年至2025年，公司收入分别为2.04亿元、4.83亿元和5.48亿元，三年复合年增长率达64.0%。收入增长主要由L4级解决方案业务驱动，该业务收入从2023年的732.5万元激增至2025年的3.75亿元，占2025年总收入的68.4%，成为公司最大的收入来源。毛利率方面，2023年至2025年整体毛利率分别为35.3%、30.0%和31.4%，维持在30%以上的健康水平。利润端持续改善，经调整年内亏损从2023年的8810万元大幅收窄至2024年的440万元，2025年虽小幅扩大至1090万元，但相较于收入规模亏损率已降至约2.0%。研发开支占收入比重已从2022年的108.7%降至2025年上半年的11.6%，显示公司正从“重研发扩张”向“效率优先”转型。

展望天瞳威视的上市前景，机遇与挑战并存。从行业层面看，中国智能驾驶市场正处于高速增长期。2026年L2级辅助驾驶新车渗透率有望达到较高水平，城市NOA渗透率持续提升，Robotaxi在部分城市已实现单车盈利转正。预计到2030年，高阶智驾渗透率将达25-30%，Robotaxi全行业或于2032年扭亏。天瞳威视凭借L2-L2+级市场的领先地位与L4级解决方案的先发优势，有望充分受益于行业扩容红利。然而，风险同样不容忽视：公司客户集中度虽有下降但仍处高位，前五大客户收入占比在2025年上半年反弹至63.5%；经营活动现金流持续为负，2025年经营现金净流出达2.93亿元，贸易应收款项周转天数高达300天，显示现金流压力较大；L4级业务毛利率仅约27%，显著低于L2-L2+级业务，规模效应尚未充分释放。总体而言，这家手握超10亿元L4意向订单、覆盖国内9大车厂的智能驾驶新锐，能否借助资本力量穿越“研发投入期”并实现商业化盈利的正向循环，将是其上市后最核心的验证命题。