2020年11月份进出口：出口强势延续至2季度大宗商品进口低于预期

 

　　类别：宏观机构：中国银河证券股份有限公司研究员：许冬石日期：2020-12-08

 

　　出口强势可能延续至2季度11月份出口同比增速再上新台阶，出口保持强势。新冠疫情下我国生产的率先恢复，我国产品的竞争优势仍然较为明显，推动了出口的上行。

 

　　同时随着海外经济的好转，出口订单加快好转，推动了出口的超预期。我国单月出口额超过2600亿美元，创出历史新高。这种出口的快速上行是由于三方面原因推动：（1）11月份开始了圣诞产品出口行情。来料加工产品出口达到711亿美元，增速达到15.1%；我国劳动密集型产品出口走高，11月出口增速达到30.4%，机电产品出口增速也高于往年，达到25%，这是得益于疫情下我国生产的率先恢复；（2）全球经济复苏下，需求回升带动了出口的上行，高新技术产品出口增速在11月份继续回升。韩国和台湾的出口增速也快速走高，这是全球经济回暖的表现。

 

　　全球经济缓慢回升，我国出口订单仍然较为充足，出口的乐观可能持续至明年2季度。全球经济在缓慢复苏，其趋势并没有对打破，同时4季度是我国传统的出口旺季，PMI数据显示企业在手订单和新出口订单仍然较为充裕，对4季度出口保持乐观，我们认为这种乐观可能持续至明年2季度。

 

　　大宗商品进口不及预期进口11月份单月有所上行，随着疫情好转我国内需逐步得到恢复，11月份的进口上行是需求累计的结果，但11月份大宗商品进口数量稍有下行，需要持续观察。国内经济在缓慢恢复的过程中，大宗商品进口稍有放缓，仍然需要观察是短暂影响还是趋势下行。高科技产品和机电产品的进口11月份上行，预计4季度保持平稳。

 

　　2021年出口有压力11月份进出口上行速度依然较快，出口创出历史新高，显示外部需求的火热，4季度对出口乐观。进口随着消费回暖逐步回升，4季度表现较好。我国4季度出口增速预计在15.5%左右，进口约为5.6%。

 

　　2021年全球经济持续恢复，疫情得到控制，那么我国因疫情而带来的相关出口产品会出现回落。同时全球经济恢复正常后，劳动密集型产品、部分出口代工产品会流出中国。我国一般贸易产品出口增速仍然上行，但增速平稳。预计2021年我国出口总额稍有上行，出口增速约为3.2%.

 

　　全球主要消费国美国和欧洲的经济需求已经开始恢复，未来会逐步好转。受到疫情影响较小的东南亚国家出口仍然保持高速。新冠疫情下我国生产率先恢复，对出口带来积极的影响。同时医疗相关产品的出口也出现大幅飙升。中美贸易摩擦对出口的影响正在逐步缓解，我国对美出口快速上行。

 

　　进口方面受到国内需求的影响，大宗商品进口本月稍有下行，仍然不能判断我国生产将有所下行，需要密切观察。我国需求全面恢复仍然是稳步的，进口仍然适度乐观.