摩根大通增持海尔智家，看好全球化及AI转型估值机遇

当前，全球资本市场正处于一轮深刻的价值重估周期。人工智能技术的爆发式演进，叠加中国制造业数十年的产业链积淀，正在催生一批具备全球竞争力的科技企业。这些企业不再是简单跟随技术潮流，而是将AI能力内化为组织基因，重构产品形态和商业模式，进而在全球产业版图上重新定位自己的坐标。

在这样的背景下，外资持续加仓中国科技资产。香港交易所8月11日披露，摩根大通于8月6日对多只H股完成调仓，其中海尔智家的持股比例从4.20%升至5.53%。资本动向从来都是产业趋势最直接的信号，真金白银的加仓背后，是外资对企业质地与成长逻辑的重新定价。一个值得深究的问题随之浮现：外资投行为什么偏偏这个时间点加仓中国科技资产？而海尔智家在这轮估值翻身仗里，到底扮演了什么角色？

外资加仓中国科技：押注结构性增长的长周期红利

2026年全球资本对中国科技产业的态度，确实在变，而且这次变法和以往任何一次周期都不太一样。这不是单靠一两个热点炒起来的，而是建立在好几条硬科技赛道同时突破的基础上的。

比如，长鑫存储的存储芯片国产化，产能爬坡比市场预想的快；宇树科技在人形机器人上不断迭代，商业化步子越迈越实；海尔智家则把AI融进了智能家居、商用暖通、数据中心冷却这些具体场景里，走了一条独特的路。这些企业有个共同点，那就是它们所在的行业周期，刚好跟全球AI技术演进的节奏高度重叠，产业升级没有因为宏观环境忽冷忽热就停下来。

说白了，中国头部科技企业正从“拼规模”转向“拼技术”。不同行业节奏不一，但底层逻辑都是把AI能力嵌进组织流程、产品定义和用户服务的每一个“毛孔”里。家电这个赛道，因为跟AI结合的点多、触达用户的场景密、落地应用很具体，价值重估有很大的空间。以海尔智家来说，其内部在推AI化改造，业务端落地智慧家庭方案，B端又拓数据中心冷却这些新地盘，业务结构在变，资本市场的定价逻辑自然也得跟着变。

往大了看，外资增持中国科技资产是个结构性的长线趋势，不是炒一把就走的交易。全球利率、产业政策、技术竞争格局都在变，中国科技企业这些年攒下来的技术家底和全球化能力，正被国际资本重新掂量。

价值锚点迁移：AI重构海尔智家的估值底层逻辑

如果仍以家电企业的视角审视海尔智家，已然无法读懂它当下的成长价值。海尔智家做的事早就超出了家电的边界，价值锚点正从家电赛道的头部玩家，转向一个被AI深度改造的平台服务型科技生态企业。

这种转型首先扎根于组织层面的系统性变革。为适配AI时代的发展节奏，海尔智家在组建大暖通平台之后，相继搭建大白电平台、海外创牌平台与中国区大平台，通过组织架构的迭代，为AI战略的全链路落地实现机制障碍。对海尔智家而言，AI从来不是营销层面的概念包装，而是嵌入全流程的生产力工具。依托自研的垂域大模型，海尔智家通过超级智能体“智小能”，对研发、制造、服务全链条完成了AI重构：研发周期缩短30%，制造效率提升20%，用户体验改善幅度达40%，技术赋能的价值已经转化为可量化的经营效率。

而在业务端，海尔智家AI的落地则从产品延伸到了全场景生活。海尔智家以智慧家庭 Agent为核心，在全球范围内推进AI产品、AI场景与AI生活的落地。AI之眼2.0让冰箱实现食材智能管理、洗衣机精准识别衣物材质与颜色，烟灶套装可自动调火、防溢防干烧；家务机器人的落地，更推动行业从“帮用户分担家务”向“实现无人家务”跨越，已能完成食材自动分拣与库存管理；智慧体验还进一步延伸至家庭之外，构建起“人 - 车 - 家 - 社区”一体化的智慧生活生态。AI 不再是单个功能的叠加，而是重塑了用户与家庭、与生活空间的交互方式。

除了AI转型带来的估值想象空间，海尔智家沉淀多年的全球化能力，是外资看好的另一块核心压舱石。与多数企业“产品出海、品牌出海”的路径不同，海尔智家实现了从“品牌全球化”到“能力全球化”的战略升级。在北美市场，通过供应链重塑与高端品牌持续加码，GE Appliances连续4年稳居美国第一大家电公司；欧洲市场推行以国家为单元的本地化经营，整体市场份额稳居行业前三；南亚、东南亚市场分别跻身行业前三与第一，今年收入增速均超10%；中东非、拉美等新兴潜力市场也在加速渗透。可以说，海尔智家的全球化不是简单的业务覆盖，而是在全球每一个核心市场都扎下了根，形成了极强的抗周期能力与增长韧性。

如果说AI化与全球化是海尔智家的基本盘，那么快速起量的B端业务，则是撬动其估值体系系统性升级的关键杠杆。依托整合而成的大暖通平台，海尔智家将空调、采暖、新风、热水、净水、楼宇科技等业务打通协同，今年一季度在行业整体承压的背景下，空调业务实现逆势增长，热水器、净水品类均稳居市场份额第一。

而数据中心冷却业务的全球布局，更成为B端增长的核心亮点，直接切入了AI产业链的上游赛道。当前AI算力需求爆发，数据中心建设加速，冷却系统作为算力基础设施的核心环节，市场空间持续扩容。海尔智家推出的数据中心 AI 智算冷却方案，已在全球多个标杆项目落地：马来西亚数据中心项目将PUE从1.45降至1.38，某国家级超算中心通过热泵网络实现余热回收再利用，技术能力已经达到国际一线水平。据产业在线数据，2025年中国数据中心空调行业内销规模近200亿元，增速高达22.4%；2026年上半年，伴随AI产业加速发展，算力需求持续旺盛，市场规模进一步扩容。当 B 端业务与全球AI算力扩张的浪潮深度绑定，海尔智家的成长天花板被彻底打开，估值体系自然迎来系统性的重估。

资本市场的认知迭代需要时间，但资金流向往往走在共识形成之前。海尔智家在这轮价值重估中获得外资投行认可，根源在于其AI变革已经深度嵌入组织效率、产品能力和业务边界的拓展。随着AI生态落地与B端新业务持续放量，海尔智家估值空间还会进一步打开。这家公司未来的成长价值，值得多给点耐心，多看几步。