11月外汇储备点评：外储规模环比回升关注汇率波动风险

 

　　类别：债券机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黄文涛/付昊日期：2020-12-10

 

　　信息或事件：2020年11月我国外汇储备为31784.9亿美元，前值31279.82亿美元，环比增加505.08亿美元，同比增速为2.68%，较10月增速（0.73%）有所上行。以SDR口径计算的外储11月水平为22225.75亿SDR，前值22158.50亿SDR，环比增加67.25亿SDR。11月末黄金储备为6264万盎司，连续15个月环比持平。

 

　　美元指数持续下行，估值效应为正。截止至11月30日，美元指数收于92.033，较10月30日下行2.11%（上月上行0.18%）。美元指数月内收盘价整体呈下行态势，最高为94.0506（11月2日），最低为91.7845（11月27日）。11月英镑兑美元、欧元兑美元、美元兑日元分别变动2.88%、2.39%和-0.30%，整体来看，11月受美元指数回落影响，主要非美货币资产估值效应为正。

 

　　海外主要经济体债券收益率波动，价格因素影响偏中性。11月，海外主要经济体债券收益率呈涨跌互现态势，截至11月30日，美国、英国、日本、欧元区10年期国债收益分别为0.8400%、0.3639%、0.0340%、-0.5497%，较上月底分别变化-4BP、5.65BP、-0.7BP和5.38BP。综合来看，海外主要经济体债券收益对外储的整体影响相对较小，价格因素影响偏中性。

 

　　汇率表现继续走强，升值波动值得关注。10月远期结汇大于售汇，人民币整体升值预期较强。主要受美元指数走低、汇率市场化程度加深和经济基本面稳定的影响，11月汇率表现依旧强劲，11月美元兑人民币中间价收于6.5782，较10月的6.7232继续下行2.16%。

 

　　展望及判断：11月美元指数持续下行，人民币汇率表现依旧强劲，远期结汇大于售汇，海外主要经济体债券收益率变动不一，整体影响较小。11月外汇储备上升主要由估值效应为正推动。展望后期，经济方面，疫情冲击逐渐减弱，我国经济呈现相对乐观的态势，长期向好、高质量发展的基本面不变，未来将继续充分发挥增长潜力，但世界经济仍不明朗，不确定性较高；价格因素方面，海外债市表现分化，低利率环境延续，预计收益率仍受到上行压力，继续区间震荡。估值方面，美元承压走弱，或将延续跌势。

 

　　综合各方面因素判断，后期我国外储规模将继续保持总体稳定。