擎天全税通递表港交所 跨境财税SaaS龙头再冲港股

华南财经网讯：6月5日，南京擎天全税通信息科技股份有限公司（以下简称“擎天全税通”）向港交所主板提交的上市申请被正式受理，独家保荐人为工银国际。这是公司继2025年10月首次递表失效后的再次冲刺，标志着这家中国跨境企业财税数字化领域的头部企业，在经历近一年的战略调整后，重新向港股IPO发起冲击。作为按收入计在中国跨境企业智能财税解决方案市场排名第一的服务商，擎天全税通此次递表恰逢中国企业“出海”浪潮与金税四期数字化监管升级的双重风口，引发市场对财税SaaS赛道的广泛关注。

擎天全税通成立于2012年，总部位于南京，是一家专注于为进出口贸易企业提供财税、票证管理及合规解决方案的数字化专业服务商。公司依托大数据与AI技术，构建了覆盖跨境企业智能财税、票证协同管理、风控与合规三大板块的产品矩阵，核心产品“天智云”SaaS平台及AI助手“税小萌”已累计触达超过43万家跨境企业，2025年付费客户约2.4万名。按2025年收入计，公司在国内跨境企业智能财税解决方案市场以1.6%的份额排名第一，在更宽泛的跨境企业业财税数字化解决方案市场中以1.1%的份额排名第二，在长三角地区的市场渗透率约为7.5%。

从财务表现来看，擎天全税通近年营收保持稳健但增速放缓。2023年至2025年，公司营业收入分别为1.61亿元、1.71亿元和1.76亿元，复合年增长率仅4.5%，其中2025年同比增速进一步降至2.6%。同期毛利分别为1.34亿元、1.20亿元和1.41亿元，毛利率分别为83.0%、70.0%和80.2%，三年间波动幅度达13个百分点。招股书解释称，2024年毛利率骤降主要因公司以接近成本价增购移动办公终端、扫描仪等硬件以提升客户体验，导致硬件成本从2023年的450万元暴增至3263万元，直接侵蚀了毛利水平。净利润方面，受金融负债公允价值变动等非经常性损益影响，年内利润从2023年的1.53亿元骤降至2024年的4760万元，2025年回升至5749万元，波动极为剧烈。剔除会计干扰后的经调整净利润分别为6580万元、4840万元和6520万元，呈现“V型”走势，反映核心盈利能力在经历短暂下滑后有所修复。

在经营数据向好的表象之下，擎天全税通面临的多重风险不容忽视。客户留存率从2023年的92.6%显著下滑至2025年的84.2%，非付费用户转化率也从20.2%跌至15.1%，显示客户粘性正在减弱。与此同时，客户集中度持续攀升，前五大客户收入占比从2023年的9.7%升至2025年的28.5%，最大客户占比从6.6%升至14.3%，三年间接近翻倍。供应商集中度问题更为突出，最大供应商采购占比从2023年的53.1%飙升至2025年的83.8%，前五大供应商合计占比高达95.4%。虽然公司声称采购的硬件为标准化产品且可替代性强，但如此高度的供应商依赖仍构成运营隐患。此外，公司现金流状况持续恶化，截至2025年末现金及现金等价物仅5514万元，流动性安全边际偏窄。

市场展望方面，中国跨境企业财税数字化行业正处于政策红利期。据弗若斯特沙利文数据，该市场规模从2020年的78亿元增长至2025年的171亿元，复合年增长率达17.0%，预计2030年将达到352亿元。金税四期“以数治税”的深入推进和跨境电商合规要求的持续升级，正为企业财税SaaS服务创造刚性需求。然而，行业竞争格局极为分散，前五大参与者合计市场份额仅5.2%，市场参与主体超过3000家，产品同质化风险较高，用友、金蝶等通用型ERP巨头亦可能降维打击。擎天全税通此次上市募集资金将主要用于技术研发升级、多元化销售策略实施及战略投资并购。在收入增长趋缓、客户留存承压、供应商集中度过高等多重挑战下，这家号称“行业第一”的财税SaaS企业能否在港交所成功叩开资本市场大门，仍有待投资者用真金白银投票表决。