海清智元通过港交所上市聆讯 多光谱AI独角兽即将登陆港股

华南财经网讯：6月9日，深圳海清智元科技股份有限公司（以下简称“海清智元”）上市聆讯获通过，公司将登陆港交所主板上市，联席保荐人为民银资本和浦银国际。这意味着这家国家级专精特新重点“小巨人”企业，在经历首次递表失效后二次冲刺成功，即将正式步入国际资本市场。据招股书披露，公司已于6月11日启动招股，预计将于6月22日正式挂牌上市，股份代码为01392.HK。作为中国多光谱AI领域的领军企业，海清智元的上市将填补港股市场在多光谱智能感知这一细分赛道的空白，引发境内外投资者的广泛关注。

海清智元是一家专注于多光谱AI技术的企业，成立于2013年，总部位于深圳。公司的核心技术在于获取、处理及分析多个特定光谱波段中的光学信息，提供较可见光成像更为丰富的物理信息，从而实现更高维度的感知与安全监测。公司的产品矩阵涵盖多光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务，广泛应用于智慧城市、工业安全、智能驾驶、物联网等泛安全与智能感知领域。公司自主研发的“智元起源大模型”已实现平台化部署，形成了“端侧+云端”的混合架构优势。按2025年收入计算，海清智元在中国多光谱AI市场占据3.3%的份额，位居行业前列。

从财务表现来看，海清智元近年来经历了从硬件厂商向“算法+服务”模式的战略性转型，营收增长极为迅猛。招股书显示，公司2023财年、2024财年及2025财年收入分别约为1.17亿元、5.23亿元及6.69亿元，复合年增长率高达138.9%。公司于2024财年成功实现扭亏为盈，当年净利润为4041.2万元，2025财年净利润为2935.4万元。在收入结构中，多光谱AI大模型服务从2024年推出后迅速成为第一大收入来源，2025财年该业务收入占比达53.1%，同比增长212.3%，标志着公司已基本完成从硬件销售向算法驱动型企业的转型。公司综合毛利率也从2023财年的12.2%提升至2025财年的22.3%，盈利结构持续优化。

然而，在高速增长的背后，公司的盈利质量与现金流状况也引发市场关注。2025财年，公司经营现金流净流出高达1.30亿元，与账面净利润形成明显反差。核心业务多光谱AI大模型服务的毛利率从2024财年的49.5%骤降至2025财年的30.4%，降幅达19.1个百分点，定价能力出现松动。此外，公司应收账款从2024年的1.56亿元增至2025年的1.73亿元，周转天数从60天拉长至95天；存货从3157.7万元飙升至8020万元，增幅达154%。截至2025年末，公司现金及现金等价物仅6560万元，而短期借款达1.52亿元，流动性压力不容忽视。本次IPO全球发售约8516.25万股，预计募资净额约5.37亿港元，其中约50%将用于增强研发能力及产品开发投入，约25%用于扩大产能，约15%用于加大业务扩张及全球市场渗透。

市场展望方面，多光谱AI赛道正处于高速增长期。据第三方市场数据，中国多光谱AI市场规模预计将从2026年以31.8%的年复合增长率扩张，至2030年将达到794亿元。海清智元作为行业龙头，有望持续受益于智慧城市、工业安全、具身智能等下游需求的爆发。公司计划将募资用于拓展北美、欧洲、东南亚及中东等高潜力区域，并在香港、新加坡等地设立海外研发中心，加速全球化布局。同时，公司正积极探索将多光谱感知技术赋能具身智能、食品安全、美容护肤等新兴业务场景，进一步打开成长天花板。不过，公司也面临核心业务毛利率下滑、现金流压力以及大客户集中度较高等风险。上市后，海清智元能否在维持营收高速增长的同时修复盈利质量、改善现金流状况，将决定其从“AI独角兽”向“高质量成长股”跨越的成败。市场正密切关注这家多光谱AI龙头的港股首秀表现。