菲仕技术二次递表港交所 中金独家保荐护航“增收减亏”上市之路

中华金融网讯：2026年5月13日，香港联交所官网显示，宁波菲仕技术股份有限公司（以下简称“菲仕技术”）正式向港交所主板提交上市申请，此次IPO由中金公司担任独家保荐人。这已是菲仕技术第二次冲刺港股——公司曾于2025年10月31日首次递表，但因申请材料6个月有效期届满而自动失效，此次属于更新财务数据后的再次闯关。作为一家在电驱动领域深耕超过二十年的技术型企业，菲仕技术的资本市场之路可谓一波三折：公司最早于2021年6月冲刺科创板，却因审核未通过于同年11月终止发行；2022年3月重启科创板辅导后，又于2025年6月主动终止，最终转战港股。此番携双主业布局再度叩门，能否获得港交所青睐，成为市场关注的焦点。

据招股书披露，菲仕技术成立于2001年，是一家提供定制化电驱动系统及解决方案的综合供应商，产品线覆盖控制层、驱动层和执行层的一体化架构。公司的电驱动解决方案已广泛应用于两大核心领域：工业控制与新能源汽车。工业控制领域具体可细分为特种精密电驱系统及工业自动化解决方案，下游涵盖风力发电、注塑机、缆车、天文望远镜乃至油气钻采等高端装备场景。值得一提的是，公司曾为ALMA大型射电天文望远镜项目提供电驱动系统，用于拍摄首张M87黑洞影像，彰显了其在高精度运动控制领域的技术实力。在新能源汽车领域，公司主营乘用车电驱动系统，已实现800V SiC控制器的试运行，并在商用车领域率先推出多合一产品。根据灼识咨询的数据，以2025年销售收入计，菲仕技术已成长为中国工业控制领域第三大专用电驱动解决方案供应商，同时以收入及销量计均位列中国第七大乘用车电驱动系统第三方供应商。公司还积极向具身机器人等前沿技术领域拓展，试图在精密运动控制的新赛道上抢占先机。

从财务表现来看，菲仕技术呈现出“增收减亏、结构优化”的典型特征。2023年至2025年，公司营业收入分别为12.43亿元、15.00亿元和16.25亿元，复合年增长率约14.3%。收入增长的主要驱动力来自新能源汽车解决方案业务的快速扩张，该板块收入从2023年的3.75亿元跃升至2025年的8.23亿元，占总收入的比重由30.1%提升至50.7%，已成为公司第一大业务板块。与此同时，公司的亏损幅度也在显著收窄：年内亏损从2023年的1.12亿元扩大至2024年的1.77亿元后，2025年大幅缩减至6188.6万元，同比减少约65%。亏损改善的原因主要包括新能源汽车业务与特种精密电驱系统业务的收入增长，以及2024年因单一困境客户引发的1.04亿元应收款项减值损失未在2025年重现。此外，2025年公司经营活动现金流净额由负转正，达到约1.03亿元，流动性状况获得明显改善。然而，隐忧同样不容忽视：截至2025年末，公司贸易应收款项及应收票据仍高达6.22亿元，占同期收入比例接近40%，平均回款周期长达141.3天；同时，资产负债率连续三年超过80%，流动负债净额达4.59亿元，财务杠杆压力依然高企。更为关键的是，公司前五大客户的收入占比已攀升至56.4%，客户集中度偏高且持续上升，一旦下游大客户陷入经营困境，公司的资产质量和业绩稳定性将面临直接冲击。

展望菲仕技术的上市前景，机遇与挑战并存。从积极方面看，公司所处的电驱动赛道正迎来智能化、电气化的结构性增长机遇。据灼识咨询预测，中国工控电驱市场2025至2030年的复合年增长率将达到15.3%。菲仕技术凭借覆盖50W至1.4MW的完备产品组合，以及在特种精密电驱领域长期积累的技术壁垒，有望在低空经济、绿色交通及高端制造升级中进一步打开成长天花板。公司此次IPO募资计划中，约50%用于产能扩张、20%用于研发投入、10%用于全球销售渠道拓展，显示出管理层对主业聚焦与全球化布局的清晰战略。股东阵容方面，公司已引入京津冀基金、先进制造基金、兴证资本等知名机构，2024年C轮融资后估值已达约40亿元。然而，投资者同样需要审慎评估风险：公司至今尚未实现盈利，新能源汽车业务毛利率虽已由负转正，但2025年仅录得0.9%，盈利能力仍极度薄弱；高达83.8%的资产负债率意味着公司对债务融资的依赖程度较高，上市后的偿债压力仍需持续关注。此外，港股市场对尚未盈利的科技企业本就设有较高的估值门槛，而菲仕技术近三年累计亏损超过3.5亿元，能否获得理想的市场定价仍有待观察。总体而言，作为电驱动赛道中稀缺的一体化解决方案提供商，菲仕技术此次赴港IPO不仅是其资本路径的重要转折，更是检验市场对中国高端制造企业成色的一次关键试炼。