黄波(光大保德信基金)投资价值分析：深谙转债投资注重回撤管理

 

　　类别：基金机构：招商证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2020-12-10

 

　　黄波先生，8年固收投研经验，3.4年投资经理经验，目前管理光大中高等级、光大增利等8只基金产品，最新管理规模84.97亿元。黄波先生擅长可转债投资，遵循均值回归理念，参照转债估值历史分位进行转债仓位择时；严格筛选可转债标的，多维度出发评价发债主体的信用风险及个券的投资性价比，精选具备高成长性和高ROE的“高性价比个券”作为配置对象来进行投资；灵活参与股票投资和债券投资，采用多种债券投资策略以实现预定收益目标。风险控制方面，严格执行贯穿投资事前和事中的全流程风险管理方案，预先制定大类资产配置方案，根据净值回撤幅度及时调整权益类资产仓位水平，严控组合回撤、留存投资收益。

 

　　黄波先生，8年固收投研经验，3.4年投资经理经验，目前管理光大中高等级、光大增利等8只基金产品，截止2020年3季度末，合计管理规模84.97亿元。

 

　　历史业绩：黄波所管理的不同产品的可转债投资比例和风险收益特征互不相同：光大增利和光大安祺2020年以来最大回撤均不超过3%，年内收益率分别为8.0%和5.5%；光大中高等级转债投资更为积极，年内收益为13.8%，在同期可比基金中排名第6；光大添益和光大多策略精选以转债投资为主、纯债和权益投资为辅，年内收益分别为32.3%和25.1%，双双跑赢中证转债和沪深300指数，其中光大添益年内收益在全市场306只二级债基中排名第2。

 

　　可转债投资：基金经理遵循均值回归理念，通过回溯当前时点转债估值在历史上所处的分位数位置，判断当前转债价值高估或是低估，进而对转债整体仓位或个券持仓占比进行择时调整；个债选择方面，基金经理对可转债标的进行多维度的严格筛选和评价，精选具备高成长性和高ROE的“高性价比个券”作为配置对象来构建投资组合。

 

　　股票投资：基金经理股票投资较为谨慎，当市场出现剧烈波动或下跌时会果断减仓以规避风险；无明显行业或板块偏好，组合持仓均匀分布于金融地产、科技、大消费、新能源和周期五个板块；基于公司权益投研团队的投研成果支持，优选主营业务前景广阔、行业地位突出、盈利能力强且持续、经营管理稳健、具有较低市盈率和较好流动性的标的来进行投资。

 

　　债券投资：基金经理以绝对收益作为债券投资目标，定期对债券市场未来行情走势进行预判，依此制定未来一个阶段的预期收益目标，灵活运用信用债票息策略、利率债波段交易策略、久期及杠杆策略等不同投资策略，在严格控制信用风险的基础上，力争把握确定性投资机会以实现预定收益目标。

 

　　风险控制：投资事前，基金经理根据产品的风险收益定位，预先设定回撤上限目标，并以此制定大类资产配置方案、控制权益性资产投资比例上限；投资过程中，严格执行风控措施，根据组合净值回撤幅度及时调整权益类资产的仓位水平及转债组合平均加权持有价格，以严控组合回撤、留存投资收益。