药易购利润阶段性投入换长远潜力，创新业务与投资项目密集落地

据公开资料显示，四川合纵药易购医药股份有限公司（证券代码：300937）长期价值生态版图清晰明朗，核心业务结构性优化与创新赛道突破为中长期发展奠定坚实基础。

结合医药流通整体市场表现分析，不仅限药易购，整体市场普遍下滑，药易购凭借数智技术及产业链资源的积累，在整体市场中表现尚佳。从用户数、交易规模、单量等维度来看，整体处于稳定状态，短期利润下滑可能与企业战略布局的侧重，在新项目投资、新业务孵化等有关，可以认为是通过流通业务的营收为下一阶段的高速发展做铺垫与储备。

结合公告信息及公开资料来看，药易购的增长潜力或不仅局限于此，在产品端，从自主品牌产品、自有批文产品到中医药大健康产品、药食同源产品、民族药、老字号品牌等多产品线均有涉猎，在大健康赛道蓬勃发展的当下，药易购相关布局或是瞄准了下一赛道的市场。在现有渠道优势的基础上，产品的自主权也有望为企业贡献更多利润，前期的投入也将有希望在后期带来营收的集中爆发式增长。

在终端市场表现普遍低迷的当下，药易购对于渠道端的布局或许有其自身的考量，在当下时间点，可能会进一步扩展其市场渠道，其投资的相关项目也与线下渠道有较多关联，或可为其增长打下基础，但也有可能因其增速较慢而错过市场窗口，但整体来看药易购布局较早，生态建设相对完善，市场竞争力方面有较强的优势。

药易购不是流通企业，而是医药科技大健康探路者

药易购作为国内首家上市的医药产业互联网企业，正在全面摆脱其商业流通的市场印象，随着其产业布局延伸到医药工业、数智技术、投融资、消费者端等板块，药易购正逐渐展现其科技大健康链主的定位与生态企业的形象。依托院外市场深耕积累的技术、渠道与供应链优势，正通过“上游控产品、中游强赋能、下游抓终端”的三维战略重构行业价值链条。

药易购在院外医药流通市场持续表现良好，但流通板块的成功并未影响其它板块的快速发展，例如其持续发力的“B转C”战略转型，从财务表现来看，线上零售收入度过启动期即同比激增225.87%至5696.94万元，重庆药大麦2025年上半年收入1.5亿元，达2024年全年的77.73%，“伟哥”系列产品在电商平台处方药类目 GMV 排名第一。可以认为药易购在C端板块找到了自己的商业模式，以及度过了0到1的探索阶段，后期通过复制其现有成功经验，扩大规模，有望在C端业务上迎来新的增长。

同时相关行业人士也观察到，药易购在研发方面，上半年研发费用同比下降39.73%，或标志着其在数智技术上已基本完成了原始积累并取得了行业领先的技术优势，先进技术的创造与迭代维护保持领先的差异，或是其研发费用下降的原因。

生态协同与资本赋能，打开增长想象空间

此外值得关注的是，医药行业的市场特性也会影响相关企业各期报告的财务数据，例如B2B平台业务普遍存在盈利来源包含供应商返利的现象，以及终端的账期等影响，因此短期的利润波动也不足以成为企业发展情况的决定性因素。近年来，药易购通过产业基金、数据资产运营、投融板块的驱动，也在进一步将资金与资源的效能发挥到最大，而相关板块的投入也对其利润表现有一定的影响。

其报告也指出药易购依托大数据与 AI 技术，已为5100余家小微客户提供授信服务，未来有望构建行业领先的医药供应链金融体系。此外，药易购三费的上升表示其已经度过了探索阶段，明确了发展路径的情况下，在各方面的投入也更加坚定。销售费用增长主要归因其电商业务的扩张，也是业务进入良性发展循环的信号，管理费用与财务费用也表示其对于第二增长曲线找到了明确的方向并有执行落地的能力。

药易购逐步计划启动第二曲线布局，并在财报中指出，公司逐步向上下游拓展并搭建大健康生态平台，形成了以“医药+科技”“平台+生态”“自营+赋能”为核心的定位。通过上中下游的全面探索与新人才组织体系的架构，药易购已初步完成了其底层基础的搭建，依托全渠道供应链与数智技术驱动，构建覆盖研发、生产、商业、零售、C端全渠道的SBbC生态体系，成为了科技大健康领域的产业链主导企业。