燕文物流递表港交所：申万宏源香港独家保荐，跨境物流“老兵”再启港股IPO征程

东方财经网讯：2026年5月25日，燕文物流向香港联交所主板提交上市申请，上市材料已被正式受理，独家保荐人为申万宏源香港。这是这家成立于1998年的跨境物流企业继2023年1月主动撤回深交所主板IPO申请后，第二次向资本市场发起冲击。作为中国第三方B2C跨境电商物流服务领域的“行业第二”，燕文物流此番递表正值跨境电商物流行业迎来窗口期，但其业绩波动、客户依赖及美国业务亏损等问题也为此次IPO增添了不确定性。

燕文物流成立于1998年，是一家提供跨境电商快递服务和本土最后一公里派送服务的第三方B2C跨境电商物流服务商。经过二十余年的深耕，公司已建立贯穿头程揽收、分拣、跨境运输、清关及尾程派送的一体化物流服务体系。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年跨境电商快递服务收入计算，燕文物流在中国第三方B2C跨境电商物流服务提供商中排名第二，市场份额为1.8%；按2025年运往美国的包裹量计算，同样排名第二，市场份额达1.4%。公司服务覆盖全球200余个国家和地区，在国内设有六大分拨中心和38个集货转运中心，各年为超过3万家客户提供服务，客户群体涵盖跨境电商第三方平台、跨境商户及中国品牌出海企业。

从招股书披露的财务数据来看，燕文物流近年业绩呈现“过山车”式波动。2023年至2025年，公司分别实现营业收入94.83亿元、58.27亿元及66.87亿元，2024年同比大幅下滑38.6%，2025年虽反弹14.8%，但规模仍较2023年高点减少约30%。净利润方面，同期分别为5812万元、4967万元及1.06亿元，2025年同比大增113.9%，净利率从0.8%提升至1.6%，但整体盈利能力依然偏弱。收入骤降的主要原因在于部分大型跨境电商平台自2024年起调整物流采购策略，由集中采购转为分段运输，导致公司订单量锐减。值得注意的是，来自跨境电商第三方平台的收入占比已从2023年的63.3%大幅下降至2025年的12.9%，最大客户收入占比从51.9%降至8.4%，客户结构优化取得明显成效。

股权结构方面，燕文物流带有鲜明的家族企业特征。公司名称“燕文”取自创始人曾燕的“燕”和周文兴的“文”。截至招股书签署日，周文兴担任董事长兼执行董事，直接持股35.26%；曾燕担任董事会副主席、执行董事兼总经理，直接持股28.69%；二人通过员工持股平台间接持股7.84%，合计控制公司71.79%的股权。这种高度集中的“夫妻店”架构在资本市场可能引发监管部门对公司治理方面的关切。此外，公司此前的A股IPO折戟经历亦是市场关注焦点——2023年1月，燕文物流原定于深交所主板首发上会，但在上会前夕突然撤回申报材料，彼时市场普遍认为撤回原因与业绩波动较大、客户集中度过高、关联交易规范性存疑等因素相关。

展望未来，燕文物流的港股上市前景机遇与挑战并存。从积极因素看，中国B2C跨境电商物流市场正处于增长通道，弗若斯特沙利文预计市场规模将从2025年的约5000亿元增长至2030年的1万亿元，年复合增长率约15%。2026年第一季度，公司包裹处理总量同比增长28.3%，显示出持续复苏势头。快递行业专家赵小敏指出，今年是跨境电商物流行业的小窗口期，燕文物流希望借这个窗口期加速上市，若顺利递表，大概率下半年或明年一季度有机会挂牌。然而，公司面临的挑战同样不容忽视：美国本土最后一公里派送业务尚处亏损状态，2025年毛损率达8.0%；中美贸易政策不确定性、关税调整风险持续存在；行业价格战加剧，毛利率远低于国际物流巨头；叠加创始人夫妇持股高度集中、此前A股撤单的历史，均为此次IPO增添变数。若此次上市成功，燕文物流将成为继纵腾网络借壳上市后跨境物流赛道第二家登陆公开资本市场的企业，募集资金将主要用于海外基础设施扩张、技术升级及营运资金补充。