伯特利赴港递表冲击“A+H”，智能底盘龙头开启全球化新篇章

中华金融网讯：5月21日，港交所官网披露，A股上市公司芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称“伯特利”）正式递交主板上市申请，独家保荐人为中金公司。这意味着这家市值超300亿元的国内智能底盘龙头企业，在A股上市八年后正式启动“A+H”双重上市进程。若成功登陆港股，伯特利将成为少数同时在沪深港两地上市的汽车零部件企业。公司已于当日在港交所网站刊发申请资料，不过该事项尚需取得中国证监会、香港证监会及港交所等监管机构的批准、核准或备案，仍存在一定不确定性。

从财务表现来看，伯特利近年来保持了稳健的增长态势，但也面临盈利增速放缓的压力。招股书显示，2023年至2025年，公司收入分别为71.96亿元、96.36亿元及117.12亿元，复合年增长率达27.6%；净利润分别为9.11亿元、12.22亿元及13.21亿元，复合年增长率为20.4%。然而，2025年归母净利润同比增速已降至8.32%，较此前年份显著放缓。毛利率方面，近三年分别为19.1%、18.4%及17.6%，呈现连续下滑态势，主要受轻量化底盘零部件海外销售毛利率压缩及墨西哥生产基地产能爬坡阶段的影响。2026年第一季度，公司营收同比增长1.38%至26.74亿元，净利润同比微降0.64%至2.69亿元，显示出短期增长动能有所减弱。

在市场地位与技术实力方面，伯特利稳居国内智能底盘领域的第一梯队。根据弗若斯特沙利文的数据，2025年公司在中国电子驻车制动系统（EPB）及线控制动系统（BbW）市场的份额均于中国品牌供应商中排名第一，按收入计分别占14.2%及8.6%。公司更是全球首家实现全干式电子机械制动（EMB）量产并获ASIL-D最高安全认证的企业。产品结构方面，智能电控产品营收占比逐年攀升，2025年达49.7%逼近半壁江山，成为核心增长引擎；机械制动产品占比43.9%居次席。在研项目储备充足，2025年新增定点项目605项，新定点项目预计年化收入95.08亿元，同比增长45.4%。

然而，伯特利的发展也面临着不容忽视的结构性挑战。客户集中度偏高是其中最突出的问题——报告期内公司来自五大客户的收入占比分别为72.9%、76.0%及74.4%，其中与最大客户奇瑞集团的交易产生的收入占总收入的比例分别达38.7%、45.1%及39.0%。奇瑞汽车的全资子公司同时也是伯特利的第二大股东，二者关系深厚。此外，存货规模持续走高，2023年至2025年末分别达10.37亿元、14.20亿元及18.07亿元，存货管理压力有所加大。值得注意的是，在冲刺港股上市的同时，伯特利正筹划以11.21亿元控股拟IPO企业豫北转向，以补齐转向系统短板、实现底盘业务闭环，该收购事项仍需关注后续进展。

展望未来，此次港股IPO募资将主要用于四大方向：加强研发投入，强化汽车智能底盘系统领域的核心优势，并依托核心技术迁移布局具身机器人等新兴领域；扩张国内产能，满足智能底盘系统高速增长的需求；完善全球制造布局，墨西哥二期及摩洛哥生产基地建设持续推进；以及补充营运资金。公司近年来全球化战略成效显著，2025年新增法国雷诺、福特欧洲、一汽大众、上汽大众等客户，全球前十强车企中已合作8家。若“A+H”架构成功搭建，伯特利将打通境内外双融资平台，有望借助港股国际资本加速海外产能落地与技术迭代，在智能底盘与机器人核心零部件双轮驱动下，开启从百亿营收迈向更高质量发展的新篇章。