七年四冲IPO，“没事就吃”的溜溜梅再闯港股

东方财经网讯：5月21日，港交所官网披露，知名果类零食企业溜溜梅股份有限公司（以下简称“溜溜梅”）正式递交主板上市申请，联席保荐人为中信证券和国元国际。这是该公司近一年内第三次向港股发起冲击，若算上2019年冲刺A股的尝试，溜溜梅已“七年四冲”IPO。此前，公司曾于2025年4月16日和2025年10月28日两度向港交所递表，均未能顺利推进。此次上市材料被正式受理，意味着这家以“你没事吧，没事就吃溜溜梅”经典广告语出圈的企业，再次站在了资本市场的门槛前，试图借助港股通道完成多年的上市夙愿。

从财务数据来看，溜溜梅近年呈现出收入与利润双增长的态势，但增速放缓与结构分化问题不容忽视。招股书显示，2023年至2025年，公司总收入从13.22亿元稳步增长至17.11亿元，净利润从0.99亿元提升至1.82亿元。然而，2025年营收同比增速已放缓至5.86%，较2024年的22.24%明显回落。这一变化的核心原因在于核心产品梅干零食销量下滑——2025年该品类销量下降21.07%至23.6千吨，收入同比下降14.75%至8.30亿元，占收入比例从63.4%降至48.5%。与此同时，西梅产品和梅冻成为增长新引擎，2025年收入同比分别增长70.07%和13.53%，合计贡献已接近总收入的一半。

在市场地位方面，溜溜梅凭借多年的品牌积累和产品矩阵，在细分赛道上稳居头部。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年在中国果类零食行业中，溜溜梅按零售额计算排名第一，市场份额为4.9%。其核心大单品“梅冻”表现尤为突出，在中国天然成分果冻市场的零售额份额高达45.7%，位居行业首位。此外，在青梅和西梅果类零食这一更为细分的赛道中，公司市场份额达7.0%，连续四年保持第一。这些数据印证了溜溜梅在“酸味零食”这一垂直领域构建起的品牌护城河与消费者心智壁垒。

然而，光环之下亦有隐忧。溜溜梅近年正处于深刻的渠道结构转型期，传统经销体系迅速收缩，零食专卖店与会员制商店成为增长主力。2023年至2025年，经销渠道收入占比从66.7%腰斩至31.0%，而零食专卖店收入占比从10.1%大幅攀升至38.0%，跃升为公司第一大渠道。但新渠道在带来销量增长的同时，也显著压缩了利润空间——零食专卖店渠道毛利率从40.5%降至35.2%，超市及会员制商店渠道毛利率更是从45.1%骤降至32.8%。受此拖累，公司整体毛利率已从2023年的40.1%连续下滑至2025年的35.6%。与此同时，前五大客户收入占比两年间增长超过30个百分点至45.8%，渠道集中度风险值得关注。

展望未来，溜溜梅此次港股IPO募资将主要用于四大方向：扩大产能、提升品牌知名度、拓展国内外销售网络以及推进研发计划。据市场消息，约60%的募投资金将用于产能扩张与供应链优化，其中安徽青梅小镇二期工程、广西西梅精深加工基地等项目是产能建设的核心落点，目标将原料自给率提升至85%。在经历了两轮对赌上市失利的波折后——包括2019年与红杉资本的对赌未能如愿，以及2025年内两度递表未能在约定期限内完成挂牌——此次重启上市对溜溜梅而言意义非凡。若能够成功登陆港交所，这家深耕青梅赛道二十余年的企业，有望借助资本力量完成从“青梅第一品牌”到“健康果类零食领导者”的战略升级，在千亿级果类零食市场中书写新的篇章。