希迪智驾263%复合增长背后的矿山密码

当自动驾驶行业从“技术演进”迈向“商业兑现”的深水区，封闭场景凭借需求刚性、落地难度低的属性，成为率先跑通商业化的赛道。

12月11日，希迪智驾(3881.HK)开启招股，这意味着其很快将正式登陆港股，带着近三年263.1%的营收复合增长率，在资本市场证明封闭场景自动驾驶的商业价值。

卡位刚需场景，4亿营收背后的“矿山”逻辑

希迪智驾专注于对用于采矿及物流的封闭环境自动驾驶卡车，V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，业务形成了“自动驾驶+车路协同+智能感知”的多元格局。

公司业务实现高速发展，首先离不开希迪智驾对“刚需场景”的精准卡位，与乘用车自动驾驶面对的难题不同，矿区、封闭园区等场景存在明确的降本增效需求：

一方面，传统矿区面临司机老龄化、招聘难、安全事故风险高的痛点。另一方面，政策红利持续释放，比如国家能源局要求2026年煤矿智能化产能占比不低于60%，还比如《关于深入实施“人工智能+”行动》《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用》等实施意见，推广矿山安全领域的应用场景，自动驾驶赋能矿山智能化转型成为确定性方向。

从行业来看，希迪智驾目前已占据领先优势。这往往意味着，希迪智驾已形成更优的产品可靠性、更完善的技术能力和更广泛的客户基础，这些优势使得公司把握了市场机遇，从而不断巩固领先地位。

从财务数据看，希迪智驾近三年的增长曲线颇具说服力，2022-2024年，营收从3110万元大幅攀升至4.1亿元。2025年上半年营收达到4.08亿元，同比增长57.9%，已接近2024年全年水平，足见公司业务规模在加速扩张，市场份额逐年提升。

毛利水平也呈现出类似的增长趋势，从2022年的毛亏损600万元提升至2024年的毛利1.014亿元，2025年上半年毛利为6970万元。2022-2024年以及2025年上半年的毛利率分别为-19.3%、20.2%、24.7%和17.1%。这意味着，公司不断扩大自己在产品竞争力、规模效应等方面的优势。

根据招股书，截至2025年6月30日，截至2025年6月30日，公司已交付414辆（套）自动驾驶矿卡（系统），收到647辆（套）自动驾驶矿卡（系统）的指示性订单。公司的产品已获得高度认可，可以预见随着新的订单在短期内逐步交付，将支撑后续业绩增长。

因此综合来看，在自动驾驶行业处在商业化拐点的背景下，希迪智驾深耕矿山场景，财务数据验证了公司已初步跑通商业模型。这进而表明了希迪智驾已成功克服技术可靠性、场景适配性等多重行业难关，发展路径较为清晰，这对投资者而言无疑具有吸引力。

万亿大赛道，希迪智驾的差异化路径与资本机遇

站在长远视角，希迪智驾的发展锚定了一条长坡厚雪赛道，同时具备了以下几点差异化的竞争优势，或在资本市场上展现一定的稀缺性和成长性。

首先，希迪智驾选择了差异化的商业路径，即产品销售模式为核心，显著区别于其他厂商采取的运营服务模式。通过产品销售模式，公司与主机厂深度合作，联合开发前装自动驾驶矿卡，面向矿企等销售产品和解决方案。

对希迪智驾来说，这实现了轻资产高效运营，无需购买、维护大量矿卡资产，毛利率相对于更高。而资金可用于技术研发和产品迭代，财务灵活性相对更高。在运营上也可与现有车队混合编组，不干扰原有生产流程，落地相对更快。

根据招股书，2024年，希迪智驾在中国西北煤矿实现了56台无人矿卡与500多台有人车路混合编组作业，创下全球最大规模无人驾驶混编纪录。公司的“元矿山”自动驾驶矿卡解决方案在技术上具备较强的场景适配能力。

更值得关注的是，希迪智驾具备将技术复制实现多场景落地的能力，这构成了公司更具想象空间的增长模型。

在标准化解决方案的基础上，小部分根据现实场景做适配，可以在不同项目和封闭场景复用研发成果，表现出强大的规模效应和成本控制能力。此外，公司过去在标准化交付上沉淀了大量经验，已形成稳定可靠的交付机制，在全球能源变革与智能化转型的背景下，其解决方案也有望复制到全球市场，拓宽业务边界。

简言之，希迪智驾还有很多潜在的增长点值得投资者期待。

从市场规模上看，希迪智驾处在万亿级别的大市场，发展动能有待进一步释放。根据灼识咨询的资料，全球智能驾驶商用车市场规模于2024年达到人民币100亿元，预计到2030年将显著增加至人民币16,144亿元，2024年至2030年的复合年增长率为133.3%。

中国智能驾驶商用车市场规模于2024年达到人民币48亿元，由于政策利好及智能驾驶技术的不断提升，该市场规模迅速增长，预计到2030年将达到人民币7,743亿元。

此外，希迪智驾作为行业内抢先上市的企业，有望借力资本迎来加速发展，扩大先发优势和规模效应。

根据此次募资用途，希迪智驾计划将募集资金主要用于未来5年内研发；用于提高国内外商业化能力及进一步加强公司与国内及全球客户的合作；用于进一步整合产业链上下游资源的潜在投资及并购机会。

考虑到当前行业融资环境变化，头部企业与中小玩家之间的差距不断拉大的大背景，希迪智驾凭借成熟的技术能力、规模化的落地成果，再有了资金支持，反而能借助资本实现加速扩张，提升品牌影响力和全球市场份额。

所以，希迪智驾在行业中有足够的实力，直面投资者关于技术成熟周期与商业模式的审视，呈现可观的业绩增长与价值提升。

结语：

从希迪智驾的上市，看到了封闭场景智能驾驶的商业可行性。其具备刚需场景卡位、技术模块化复制、全球化布局等核心逻辑。

后续通过上市补充资金、加速发展，希迪智驾有望成为行业内少数较早奔赴盈亏平衡的企业，为智能驾驶行业的商业化提供可参考的样本。