滔搏中期业绩透视：全域零售战略深化，高韧性发展应对市场新常态

中国运动鞋服行业正在经历一场深刻的“价值重构”。

一方面，消费者决策逻辑从“性价比”转向“心价比”，专业化、圈层化需求爆发；另一方面，渠道格局重塑，线下门店从"销售场"向"体验场"转型，线上竞争从流量获取转向留存运营；此外，品牌竞争加剧，单一品牌难以满足消费者多元化、场景化需求。这种结构性分化，迫使零售企业必须回答一个问题：如何在不确定性中实现有质量的发展？

10月22日，国内最大的运动零售运营商滔搏（06110.HK）发布了截至2025年8月31日的中期业绩。报告期内，公司营收123.0亿元，净利润7.9亿元，现金储备充裕，派息率保持行业高位；合作品牌数量超20个；用户规模超8900万。这些数字背后，是滔搏向全域一站式运营能力的战略升维，也为行业提供了从"规模扩张"到"价值深耕"的重要样本。

全域零售：重构门店价值，“1+N”战略激活新动能

当下，消费者日益增长的个性化、场景化与体验化需求，正推动运动零售行业加速变革。在这一趋势下，渠道战略的底层逻辑已发生根本性转变——从追求“规模扩张”转向"价值深耕"。于滔搏而言，这场变革的核心，是对“门店”价值的重新定义。门店不再只是销售终端，而是转型为驱动全域流量的“超级接口”。

在线下，滔搏遵循“优选+优化”策略，实施“一品一策”的门店调整。其目标是通过精细化运营，强化门店的多元价值，将门店打造成集品牌故事讲述、产品展示、专业咨询与社群活动连接于一体的核心场域。在线上，滔搏通过构建“1（线下门店）+N（线上多场景）”的多元运营形态，将线下门店从渠道终端升级为连接内容电商、私域、本地生活及即时零售等多重线上场景的核心枢纽，实现线上与线下渠道的高效协同与价值延伸。

通过这套立体化的渠道组合拳，滔搏正将全域一体化运营的优势，持续转化为长期发展的核心竞争力。报告期内，滔搏运营的抖音及微信视频号超800个，小程序店铺超3600家，即时零售入驻店铺超3700家。公司的零售线上业务销售额实现同比双位数增长。公司抖音平台销售额保持抖音平台运动户外榜第一，滔搏私域小程序蝉联腾讯微信热门小程序运动户外类排行榜首位。

扩容品牌合作生态，深化能力内核

从早期的渠道合作，到如今独家运营norda™、soar、Ciele及Norrøna等多个垂类细分品牌，滔搏正通过一场深刻的角色转型，重新定义品牌合作的价值边界。这不仅是其应对市场细分与消费升级的策略选择，也是其实现长期发展的关键布局。

主力品牌合作层面，滔搏致力于与核心品牌伙伴构建长期、互信的战略协同关系，通过市场活动联动、消费洞察共享等深度合作模式，实现双方的资源互补与能力共振，以共同应对市场变化。与此同时，滔搏积极将其与顶尖品牌合作中积累的经验与方法论，应用于更广泛的零售场景创新。报告期内，滔搏与阿迪达斯共同打造的Future of Style概念店等本土化创新样板，为年轻客群带来了更新鲜、更前沿的门店体验；滔搏与主要品牌合作伙伴共同主导、联合落地的多场NBA球星中国行的门店端活动，则将全球最前沿的篮球文化与沉浸式的NBA体验零距离传递给中国球迷，有效激活了线下消费场域。

在巩固主力品牌合作的同时，滔搏也积极拓展细分赛道。报告期内，滔搏先后开启了与soar、Norrøna、Ciele等专业细分品牌的独家运营合作，持续扩容品牌“朋友圈”，卡位跑步与高端户外等高潜力市场。通过主导上述品牌的品牌战略定位、本地内容传播、全域零售运营及社群文化培育等关键工作，滔搏为这些品牌提供“全链路解决方案”，其角色已发生根本性转变。目前，上述品牌已通过开设线上官方旗舰店、举办线下快闪店及进驻优质买手店等多元化的形式与消费者见面，并通过参与大型赛事、开展圈层活动等举措，持续深化用户连接、培育用户的品牌心智。此外，滔搏还创新性的推出了跑步集合店品牌ektos，以“跑者共创”为理念，构建融合装备零售、社群活动与跑步文化传播的一站式平台，进一步强化在跑步细分领域的影响力。

深耕用户价值，数智化赋能体验升级

滔搏财报显示，其92.9%的销售来自会员，复购会员贡献了60%的会员消费，高价值会员虽然数量占比仅为中单位数，却贡献了35%的会员销售额，且客单价是会员平均客单价的约6倍。这组数据揭示了滔搏“用户价值深耕”的核心逻辑：通过深度运营将用户资产有效转化为驱动发展的核心动力。

支撑这一战略的，是一套精细化的运营体系。据了解，滔搏主要围绕“需求匹配-场景渗透-体验价值”三大方向，深度挖掘并激活用户价值。在用户获取与维系层面，公司通过全域场景互动、趣味化营销与跨界合作持续吸引新用户，并依托会员等级体系焕新、原创IP“滔小侠”与日常消费场景的深度融合，以及“99会员月”“年货节”等常态化活动，精耕存量用户价值。在圈层关系构建方面，滔搏通过PINGU、BO BO theBALL等IP联名营销、NBA球星中国行门店活动以及多元化的线下社群体验，建立与年轻消费者的情感连接，在"运动+"场景中建立用户的品牌认同与归属感。

此外，滔搏在数智化能力上的系统性投入，也在运营效率与用户体验等层面持续产生实效。滔搏的数智化建设主要围绕全域一体化、智能化与全景化三大方向，打造“智慧零售生态圈”。具体来看，一方面，公司通过提升全域库存共享能力、深化会员价值挖掘及优化精准营销策略，进一步强化业务在不同场景下的联动效应；另一方面，公司借助智能补货系统、AI选品推荐工具及 AIGC内容生成技术，对供应链流转、营销销售转化及运营决策制定等核心环节的效能进行全面升级。此外，滔搏也在积极推进AI技术的自研与场景落地，从而逐步构建虚实融合、场景驱动、数据互通的“AI赋能生态”。

在运动零售行业转向“价值深耕”的背景下，滔搏的实践表明，未来的竞争将是系统性的竞争，作为零售商，不仅需要有多层次、动态平衡的品牌组合，来满足消费者多元化需求，更要有精细化的运营能力来实现价值深挖。展望未来，滔搏方面表示，将持续以前瞻性的战略布局与敏捷高效的执行力，主动拥抱市场变局，持续锻造企业的核心竞争力，打造穿越周期的可持续发展能力。