透过财报看海尔智家的四个“稳”

今年这种环境下，投资可以说变得很困难，因为很多行业都出现了营收和利润的下滑，增长变得十分困难。所以投资必须擦亮眼睛，选择那些能够克服困难，逆势取得稳健增长的企业才行。

从已经发布的2024半年报来看，能够稳健增长的行业不多了，除了电力、医药、新能源车等少数行业外，作为耐用类消费品的家电行业还能保持稳健增长，实属不易。

海尔智家发布的最新财报显示，上半年营收同比增长3.0%，利润增长16.3%。而分析这份半年报，可以看到海尔智家有四个方面的“稳”。

第一， 营收和利润持续“稳”

近三年来，海尔智家一直保持营收和利润的持续增长，2024上半年归母净利润首次超过百亿元，而且利润的增速大于营收增速。在当前的环境下，能保持双增实属难得。

第二， 海外市场“稳”

众所周知，国内增长基本面临天花板，全球化已经成为中国企业获取增量的最重要手段。海尔智家是最早进行自主创牌的企业，目前海外营收占比已经过半，也成为其保持稳健增长的重要引擎。

2024上半年海尔智家在全球不同地区，表现亮眼：在美国，GE Appliances已成为当地引领的家电企业，份额提升了0.7pct；在澳洲，澳大利亚零售额份额提升了2.9pct；在欧洲，收入增长9.2%；在南亚，收入增长9.9%；在东南亚，收入增长12.4%；在中东非，收入增长了26.8%。

海尔智家在财报中还表示，由于坚持高端创牌和供应链本土化，应对未来不确定性风险，导致其海外的成本优势不如国内代工企业。其实，从长远看，这种供应链本土化的布局是未雨绸缪的，一旦布局完成，后续成本优势也会体现出来，并在极端条件下具有强大的抗风险能力。

第三， 毛利率、净利率和资产负债率“稳”

毛利率、净利率和资产负债率，这三率是衡量企业经营质量的重要因素。从近三年来的数据看，海尔智家的毛利率、净利率在稳健增长，资产负债率逐年降低。此外，2024上半年海尔智家经营活动产生的现金流量净额为78.2亿元，比去年同期增长了15.1%。

（数据来源：雪球）

第四， 分红率“稳”

投资者还看重企业的分红能力，稳健的分红是投资者的“定心丸”。海尔智家连续三年的分红率都在持续增长。

除了分红持续稳健增长外，海尔智家一直回购股份，今年已经耗资超过17亿元回购0.8%的流通股。同时，对员工持股计划未能实施的回购股份进行了注销。

分红、回购、注销，都体现了管理层对投资者的关心，也体现管理层与投资者利益的一致性。

在当前形势下，没有比“稳”更让投资者安心的指标了。海尔智家连续取得稳健的业绩增长和高质量的经营，确实十分难得，这放在整个A股5000多只股票里面也不多了。

此外，7月底两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，此轮政策刺激在覆盖品类（8个）、补贴比例（15-20%）、补贴限价（2000元）、中央支持力度（90%）4个方面均超预期，有机构预测将有望撬动1800亿+零售市场规模，覆盖近20%零售市场受益。

当前白电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价经过阶段性回调，目前安全边际高和弹性大兼顾。