强力新材需求承压净利连亏2年 溢价75%向实控人卖子被指利益输送

 　　来源：长江商报

　　钱晓春、管军夫妇筹划的一次资本运作，被质疑有利益输送的可能。

　　2月26日晚间，强力新材(9.690, 0.76, 8.51%)（300429.SZ）发布公告，公司拟将全资子公司常州强力投资发展有限公司（以下简称“强力投资”或“标的公司”）出售给公司实际控制人钱晓春。

　　从公告内容来看，强力投资2022年才成立，2023年亏损，当年底的净资产约为1985.11万元。本次交易，标的公司作价3741万元，较净资产增值约75%。

　　尽管溢价出售亏损资产，但强力新材仍然被质疑存在利益输送嫌疑。

　　长江商报记者发现，强力投资参股公司常州德创高新材料科技有限公司（以下简称“德创新材”），京东方及华为旗下公司均入股。

　　强力新材的经营承压。根据业绩预告，2023年度，公司预计亏损超过4000万元，出现连续两个年度亏损。此前的2016年至2021年，虽然公司营业收入翻了一倍多，但归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）出现波动，与营业收入背离。

　　二级市场上，上市以来，强力新材股价跌幅较大，而钱晓春家族通过减持累计套现约8.50亿元。

　　卖子增利1759万仍受质疑

　　出售成立一年半的子公司，强力新材此举备受质疑。

　　根据公告，强力新材拟与公司控股股东、实际控制人、董事长钱晓春签署《股权转让协议》，将公司全资子公司强力投资100%股权转让给钱晓春，交易对价为3741万元。

　　对于本次出售全资子公司，强力新材称，是基于公司既定战略规划及公司未来主营业务发展的需要，有助于公司聚焦主业，集中资源全力发展电子材料领域和绿色光固化材料领域产品的研发、生产和销售。

　　对于本次出售，强力新材在公告中特别提及，本次交易价格系经交易双方根据第三方价值分析报告，经双方协商确认，定价公允，遵循客观公平、平等自愿、互惠互利的原则，本次关联交易，不存在利用关联方关系损害上市公司利益的行为，也不存在损害公司合法利益及向关联方输送利益的情形。

　　强力新材上述说法的基础是，本次交易存在明显溢价。

　　截至2023年底，强力投资的净资产约为1985.11万元。基于投资平台性质，2023年，强力投资没有营业收入，净利润为亏损约89.24万元，经营活动产生的现金流量净额为也为负数。

　　标的交易价格3741万元，较其净资产增值1485.89万元，增值率约为74.85%。

　　强力新材公告称，本次交易，将给公司2024年净利润增加1759万元。

　　从这一方面看，本次出售子公司，对强力新材是有利的。但是，市场仍然认为存在利益输送的可能。

　　强力投资是强力新材设立的投资平台，2022年8月底才成立，至今仅一年半时间。强力新材为何要将其出售？

　　备受关注的是，强力投资持股16.95%并位居第二大股东的参股公司德创新材，成立于2020年9月4日，注册资本983.17万元。德创新材是一家专业从事电子专用材料研发及制造企业，拥有国内首条具备量产供货能力的异方性导电膜制造生产线，产品性能优于现有国外同类产品。

　　2023年5月，华为旗下深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）、京东方旗下天津显智链投资中心（有限合伙）入股德创新材，分别持股4.32%、5.76%。

　　华为、京东方两大巨头参股的德创新材，未来的潜力可见一斑。强力投资作为其第二大股东，未来可能会有不小的收获。

　　基于此，市场质疑，强力新材将强力投资出售给实际控制人，可能涉及利益输送。

　　实控人家族累计套现8.5亿

　　除了质疑强力新材通过出售子公司进行利益输送外，市场还质疑公司实际控制人钱晓春大举减持套现。

　　出售子公司，增利1759万元，强力新材看重这一数据的背后，是公司经营业绩欠佳。

　　强力新材于2015年3月登陆A股市场，上市之前的2012年至2014年，以及2015年至2019年，公司实现了营业收入和净利润持续增长。2012年，公司的营业收入、净利润分别为2.05亿元、0.44亿元，2019年，二者分别为8.64亿元、1.51亿元，这期间，营业收入和净利润累计增长3.21倍、2.43倍。

　　2020年，是一个转折点。强力新材营业收入、净利润出现2012年以来的首次下降。这一年其实现的营业收入、净利润分别为7.76亿元、0.93亿元，同比下降10.12%、38.33%。2021年，公司营业收入和净利润恢复性增长，2022年，营业收入为8.91亿元，再度转降，净利润则为亏损0.93亿元，出现首次亏损。

　　根据业绩预告，2023年度，公司预计亏损4000万元—5700万元，亏损有所收窄，但仍处于亏损状态。

　　强力新材主营电子材料和绿色光固化材料，是国内少数有能力深耕光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料领域的国家火炬计划重点高新技术企业，公司的光刻胶专用电子化学品，包括光刻胶用光引发剂、光增感剂、活性稀释剂、光刻胶树脂（及配套单体）及绿色光固化材料，服务范围涵盖印刷线路板（PCB）、显示面板、半导体、3D 打印、数码打印、印刷、涂料、胶黏剂等多个应用领域。

　　强力新材称，下游客户需求减少，公司主营业务收入下降，部分在建工程转入固定资产，利息不再资本化，财务费用增加。再加上存货跌价损失，公司出现亏损。

　　二级市场上，近年来，强力新材的表现也欠佳。后复权后的K线图显示，2015年12月9日，上市当年，公司股价最高达163.06元/股，较其发行价15.89元/股上涨近10倍。但是，到今年2月27日，其股价为64.11元/股，较2015年高点下跌了60.68%。

　　备受关注的是，强力新材的实际控制人钱晓春家族大举减持套现。

　　钱晓春家族成员中，管军系钱晓春之妻，钱彬系钱晓春、管军之子；管军和管国勤系姐妹关系；钱瑛和钱晓春是姐弟关系；钱晓春和钱小瑛是兄妹关系。

　　长江商报记者根据Wind系统数据粗略统计，2019年至2021年，钱晓春家族通过减持，累计套现近8.50亿元。

　　上市之初，钱晓春的持股比为30.98%，2023年三季度末的持股比为20.38%，持股比减少了10.60个百分点。